国联证券将发A股收购民生证券，整合后总资产近1500亿

国联证券称，根据测算，其和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务将跻身行业第一梯队，成为准头部券商

文 | 《财经》记者 张欣培

编辑 | 陆玲

一家曾经名不见经传的地方券商，正一步步实现扩张布局。

近日，国联证券发布公告表示，正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金，拟以发行股份购买资产的方式收购国联集团等交易对方合计持有的民生证券108.7亿股股份，占其总股本的95.48%。

而这距离其控股股东国联集团成为民生证券主要股东仅一年有余。2023年3月，国联集团以55%的高溢价拍得民生证券30.30%股权。如今，国联证券将以发行股份收购的方式将民生证券95.48%的股权纳入旗下。

实际上，国联证券的逆袭早已布局多时。2015年，新的管理团队开始陆续加盟国联证券，随后国联证券开始了一系列引发业内关注的动作，包括在财富管理市场上出圈、积极布局公募业务，以及曾计划吸收合并国金证券，尽管该合并以失败告终，但足以让业内对其刮目相看。

目前，国联证券已经发布了关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，民生证券与国联证券整合工作已经正式启动。

完成对民生证券的合并后，国联证券在资产、盈利能力、业务条线布局上或都将有较大提升。国联证券是否会成功跻身头部？“有可能，但主要看后期整合情况如何。”一位券商非银分析师表示。

而两家的券商的合并或将开启新一轮的券商并购潮。东吴证券非银分析师胡翔认为，新一轮券业并购浪潮落地在即。除国联证券并购外，还有多家券商正在推进并购业务，包括浙商证券收购国都证券，平安证券合并方正证券，华创证券收购太平洋等。

券商之间的合并也正是监管层所鼓励的。2023年下半年，证监会就明确表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。同年10月底，中央金融工作会议首次提出，要“培育一流投资银行和投资机构”。

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4月12日，中国政府网发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）也提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励金融机构做大做强。

国联证券整合民生证券正式启动

4月25日，国联证券在公告中表示，拟以发行股份购买资产的方式收购国联集团等45名交易对方合计持有的民生证券108.7亿股股份，占其总股本的95.48%。公司目前正与民生证券各股东接洽，已于4月25日与国联集团等45名交易对方签署《合作意向协议》。

国联证券在公告中表示，此次交易构成关联交易，并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，但此次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。

不过，目前本次重组上市公司具体收购的标的资产范围尚在协商讨论中，国联证券表示，最终以各方签署的正式协议为准。

经申请，国联证券A股股票已于2024年4月26日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。且鉴于当下正筹划重大资产重组事项，国联证券还撤回了此前的50亿元定增计划。

实际上，二者的最早联姻是在2023年初。2023年3月15日，国联集团以55%的高溢价，击败了东吴证券、浙商证券，以91.05亿元的价格成功将民生证券收之麾下。国联集团旗下还有另一家重要的上市券商——国联证券。

在券商行业“一参一控”的限制下，国联集团面临的是如何解决国联证券与民生证券同业竞争的问题。

2023年12月15日，证监会核准了民生证券的股东更换。国联集团成为民生证券的主要股东。在批复中，证监会表示，民生证券应当会同国联证券、国联集团按照报送的初步整合方案确定的方向、时间表，稳妥有序推进与国联证券的整合工作。

从正式成为民生证券股东到启动整合工作，仅四个月有余，这样的整合速度远超出预期。外界更期待的是，二者合并后，是否会形成1+1>2的效果？

东吴证券胡翔表示，券商并购收益与挑战并存，合并容易整合难。通过并购，证券公司能够迅速形成区位互补、扩大业务规模，提高盈利能力与竞争实力。但并不是所有的合并都一帆风顺，还可能遇到人员流失、文化融合等诸多问题。

打造千亿资产券商

国联证券作为一家名不见经传的地方券商在新的管理团队加盟后，正通过一系列的资本运作被资本市场所熟知和关注。

资料显示，国联证券创立于1992年，前身为无锡市证券公司；2008年5月通过改制更名为“国联证券股份有限公司”。

从2015年开始，新的管理团队开始陆续加盟国联证券。随后，国联证券实现A+H两地上市，2015年7月6日在港交所上市，2020年7月31日在上交所上市。

在业务布局上，原本平平无奇的国联证券通过一系列动作迅速引起业内关注。

国联证券的财富管理转型在市场上率先出圈。2020年，在首批获得券商基金投顾试点资格的七家券商中，国联证券是唯一一家中小券商。随后，其在基金投顾业务上持续发力。2021年底，其基金投顾业务签约资产规模就超过百亿元。此外，国联证券还拟设立金融科技子公司。

国联证券的扩张动作早已十分明显。早在2020年9月，国联证券就公告，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。尽管该项重组以失败告终，但是外界对国联证券已刮目相看。

此次合并民生证券完成后，国联证券在各方面的实力将均有明显提升。

从资产方面看，截至2023年9月末，国联证券总资产为898.83亿元，民生证券总资产为566.08亿元，合并后二者的总资产或达1465亿元，排名或将提升10名左右，正式跻身千亿资产俱乐部。

从营收方面看，以可对比的2023年三季度数据为参考标准，Choice数据显示，截至2023年三季度末，民生证券实现营业收入36.44亿元，净利润9.05亿元。而国联证券则分别是25.07亿元与7.26亿元。而将两项数据合并，国联证券在营收与净利的排名或都将上升10多名，净利润排名将进入前20名。

2023年报数据显示，国联证券实现营业收入29.55亿元，同比增长12.68%；实现归母净利润6.71亿元，同比下滑12.51%。

在具体业务方面，民生证券的优势在于投行。民生投行的IPO（首次公开募股）保荐项目数量多年排在前五。而国联证券的优势则在于经纪及财富管理，资产管理与投资业务，这几项业务在2023年亦同比实现较大幅度。

国联证券称，根据测算，其和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务将跻身行业第一梯队，成为准头部券商。未来，随着投资投行、财富管理等业务天花板的进一步打开，公司有望冲击行业前10名区间，挤进头部券商序列，实现更高质量发展。

责编| 刘思言