天风证券：给予铂科新材增持评级，目标价位63.4元

天风证券股份有限公司刘奕町近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《芯片电感龙头供应商，乘势AI浪潮》，本报告对铂科新材给出增持评级，认为其目标价位为63.40元，当前股价为57.36元，预期上涨幅度为10.53%。

铂科新材(300811)

金属软磁芯片电感小型化+耐大电流优势突出，匹配高算力应用需求

芯片电感是一种特殊形式的一体成型电感，是芯片供电模块的核心元件，起到为芯片前端供电的作用。材料端，前期主流的芯片电感主要采用铁氧体材质，随着电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感已很难满足当前发展需求。材料决定性能，相比铁氧体，金属软磁粉芯Bs值更高、直流叠加特性更出色，同等条件下，金属软磁芯片电感体积较铁氧体可下降约70%左右，可耐受大电流、高功率。应用端，金属软磁芯片电感适用于高性能GPU，匹配AI服务器等高频高功率应用场景，乘算力东风有望在新一代GPU中推广应用。但并不局限于此，随着AI算力下沉，在PC和手机等较低功率场景也存在广阔的应用空间。

27年AI服务器用芯感空间有望破30亿，AI手机&PC潜在空间广阔

AI算力需求迸发，作为AI算力提升的硬件基础，AI芯片升级迫在眉睫，催生了相关材料发展机遇。我们认为由于AI芯片高算力&高功耗及AI算力下沉两大发展趋势，金属软磁芯片电感有望加速渗透。根据我们测算，2024年全球AI服务器用芯片电感市场空间达9.9亿元，到2027年，市场空间有望达31.3亿元，24-27年CAGR高达46.8%，金属软磁芯片电感将占据AI服务器用芯片电感市场空间绝对份额。此外，2024AI手机&PC元年正式开启，未来已来，随着算力下沉，金属软磁芯片电感在手机&PC领域潜在应用空间同样值得期待。

芯片电感龙头供应商，批量供货英伟达

近年来公司芯片电感业务保持高速增长，2023年放量明显，我们认为公司芯片电感业务拥有三重护城河，已成功抢占市场先机，进入高速发展快车道，成为公司第二增长曲线，未来几年将为公司业绩增长贡献核心增量。技术端，公司一体化布局优势显现，先进配方+独创工艺构筑核心护城河，芯片电感性能行业领先；客户端，公司已进入英伟达供应链体系，批量供货H100，在此基础上具有先发优势，有望持续受益龙头供应商逻辑；产能端，公司全力加码产能布局，24年芯片电感产能有望实现翻1-2倍增长，量增逻辑明确。

盈利预测与投资建议：公司作为国内合金软磁粉芯龙头，站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感打开第二成长极。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.59/4.71/6.10亿元，对应2024年5月31日收盘价PE分别为32/24/19x，参考可比公司，给予2024年PEG1.05x，对应PE35x，对应目标股价63.4元/股，调整为“增持”评级。

风险提示：宏观经济因素及市场风险；原材料价格大幅波动风险；技术风险；市场竞争加剧风险；项目建设不及预期风险；测算具有主观性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安魏雨迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.15%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.4亿，根据现价换算的预测PE为33.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为67.68。

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