国金证券:给予国博电子买入评级

Connor bitop交易所官网 2024-05-31 13 0

国金证券股份有限公司近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长,布局卫星及低空高成长赛道》,本报告对国博电子给出买入评级,当前股价为73.6元。

国博电子(688375)

事件

2024 年 4 月 29 日, 公司发布 23 年年报及 24 年一季报, 23 年实现营收 35.7 亿元,同比+3.1%,归母 6.1 亿元,同比+16.5%。其中 Q4 实现营收 7.4 亿元,同比-7.3%,环比-18.1%;归母 1.6 亿元,同比+31.3%,环比+10.3%。 24 年一季度实现营收 6.9 亿元,同比-0.6%,环比-6.4%;归母 1.2 亿元,同比+4.2%,环比-22.6%.

点评

公司受到行业去库存影响, Q1 收入增速下滑。公司持续拓展产品应用领域,布局卫星通信、 5.5G、低空经济。低轨卫星和商业航天领域, TR 组件多款产品开始交付客户;基站领域,应用于新一代智能天线的高线性控制器件需求持续旺盛;终端领域,射频放大类芯片完成开发,射频开关、天线调谐器、 DiFEM 芯片量产。 公司 23 年 T/R 组件和射频模块营收 33.8 亿(同比+7.6%),射频芯片营收 1.3 亿(同比-53.0%),其他芯片 0.5 亿(同比-7.1%)。公司 23 年毛利率 32.3%(同比+1.6pct), 24Q1 毛利率 35.6%(同比+3.9pct),内部产品结构优化,自研芯片占比提升,规模效应逐步释放。 分产品看,公司 23 年 T/R 组件和射频模块毛利率 31.9%(同比+2.7pct),射频芯片毛利率 33.5%(同比-9.1pct),其他芯片毛利率 57.1%(同比-0.9pct)。 公司 23 年归母净利率 17.0%(同比+2.0pct), 24Q1 净利率 17.4%(同比+0.8pct),盈利能力稳定提升。

公司 24Q1 合同负债 0.25 亿,较期初+341.3%。公司 24Q1 在建工程 2.4 亿,较期初+37.7%,射频集成电路产业化项目建设持续推进,产能逐步释放支撑长期发展。

盈利预测、估值与评级

公司作为国内 T/R 组件平台型龙头,自研芯片打造一体化能力,预计24-26年归母净利润为6.7/8.2/9.9亿元,同比增长10%、23%、21%,对应 PE 为 44/36/30 倍, 维持“买入”评级。

风险提示

产能释放及 T/R 组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券马捷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为80%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.88亿,根据现价换算的预测PE为42.84。

最新盈利预测明细如下:

国金证券:给予国博电子买入评级

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家。

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