中航证券：给予华泰证券买入评级

Connor bitop交易所 2024-05-27 21 0

中航证券薄晓旭,师梦泽近期对华泰证券进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：自营业务表现亮眼，公募实力稳步提升》，本报告对华泰证券给出买入评级，当前股价为13.35元。

华泰证券(601688)

公司披露2023年年报

2023年公司实现营收365.78亿元（+14.19%），实现归母净利润127.51亿元（+15.35%），扣非后归母净利润128.87亿元（+19.61%），基本每股收益1.35元（+14.41%)。2023年ROE为8.12%,较上年同期增加0.63pct。

持续深化财富管理转型

2023年，公司实现经纪业务净收入59.59亿元（-15.75%），公司股基交易量达37.16万亿元，同比下滑4.13%，稳居行业前列。“涨乐财富通”平均月活数为906.43万（-2.20%），位居证券公司类APP第一名。公司代销金融产品业务规模收缩，2023年实现代销金融产品业务收入6.46亿元(-33.33%），金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外)人民币4,435.24亿元（-13.42%）。另一方面，公司公募基金销售保有规模稳步增长，2023年四季度，公司权益类和非货币市场公募基金保有规模分别为1,345亿元（+9.71%）和1,597亿元（+16.83%）,均排名券商行业第二。

股债承销规模行业领先

2023年，公司实现投行业务净收入30.37亿元（-24.53%），其中，股权主承销规模达到912.99亿元（-41.24%），行业排名第四。IPO和增发承销规模分别达到173.55亿元（-45.67%）和377.82亿元（-23.79%），报告期内，公司全市场前十大IPO项目参与3单，前十大再融资项目参与5单，大项目优势持续巩固。债券主承销规模达到12,558.54亿元（+28.10%），主承销数量3150单（+24.02%），行业排名第三。

公募业务稳步发展

2023年，公司实现资管业务净收入42.56亿元（+12.92%）。公司资产管理规模小幅下滑（4,755.09亿元，-0.86%），主要是受集合资管（534.18亿元，-19.76%）和专项资管（1,954.02亿元，-4.81%）规模下滑影响，单一资管规模（1,307.51亿元，+13.89%），小幅上升。公募基金方面，公司基金子公司南方基金贡献营业收入27.75亿元（+4.20%），贡献净利润8.28亿元（+13.59%），管理规模达1.89万亿元（+9.43%），华泰柏瑞贡献营业收入8.61亿元（+24.81%），贡献净利润2.46亿元（+32.24%），管理资产规模3,982.20亿元（+21.86％）。

自营业务带动业绩增长

2023年，公司实现自营业务收入116.71亿元（+93.68%），是业绩增长的主要驱动力。公司2023年交易性金融资产布局基本与2022年一致，债券和权益类投资基本持平，其中，债券投资规模占比达到47.35%，股票和基金投资规模合计占比达到44.82%。此外，公司场外期权衍生品业务规模稳步提升，截至报告期末，收益互换存续规996.81亿元（-10.45%），场外期权存续规模1,491.90亿元（+18.40%）。

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国际业务深化布局

2023年，公司国际业务收入79.26亿元（+21.67%），占总收入比例21.67%。公司国际业务贡献主要来源于香港轻资产业务和美国TAMP平台AssetMark。AssetMark平台资产总规模1,089.28亿美元(+19.09%),在美国TAMP行业中的市场占有率为10.8%,排名第二。

投资建议

公司自营业务表现亮眼，远超其他头部券商。同时，公司科技赋能财富管理转型成效显著。目前，随着经济逐步回暖，权益市场活跃度稳步回升，同时资本市场高质量发展改革稳步推进，证监会多次强调强调建设一流投资银行和投资机构，券商估值有望跟随市场回暖和政策改革实现估值抬升。基于以上我们预测公司2024-2026年基本每股收益分别为1.51元、1.63元、1.77元，每股净资产分别为17.38元、18.58元、19.88元，上调为“买入”评级。

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券徐康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利133.65亿，根据现价换算的预测PE为8.95。

最新盈利预测明细如下：

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