国金证券：给予宋城演艺买入评级

Connor bitop交易所app 2024-08-12 20 0

国金证券股份有限公司赵中平,叶思嘉近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《中报预告符合预期，期待暑期旺季》，本报告对宋城演艺给出买入评级，当前股价为7.69元。

宋城演艺(300144)

事件

24年7月23日公司公告1H24预告，预计营收11~12.50亿元/+48.54%~68.80%，归母净利润4.80~6.20亿元/+58.5%~104.8%，扣非归母净利4.77~6.17亿元/+61.52%~108.91%。单2Q24预计营收5.4~6.9亿元/+6.8%~36.4%，归母净利2.3~3.7亿元/-5.8%~+51.9%，扣非归母净利2.3~3.7亿元/-5.0%~53.3%。

点评

Q2淡季各园区恢复度有所分化，桂林、西安、佛山等表现相对亮眼。根据我们对宋城演艺官方小程序演出场次跟踪数据，2Q24成熟园区杭州/三亚/丽江/桂林千古情日均演出场次分别为4.4/2.6/2.6/2.6场,同比23年同期分别+1.5%/-8.2%/-19.5%/+6.7%,较19年同期恢复度分别为77.7%/74.8%/85.7%/80.5%,其中杭州、桂林千古情同比取得正增长，三亚千古情则受三亚本身客流承压影响出现较明显下滑。新园区看，2Q24西安/上海/佛山千古情日均演出场次分别为3.9/1.7/4.1场，其中西安千古情同比增长56.9%、表现亮眼，今年年初新开的佛山千古情日均场次水平仅次于杭州宋城千古情。

暑期旺季到来，轻资产三峡项目即将开业，期待旺季表现。国内休闲旅游需求持续释放，暑期为长线游、亲子家庭游旺季，公司各园区受益，根据宋城演艺官方小程序数据跟踪，7月截至23日，杭州/三亚/丽江/桂林四大成熟项目演出场次较19年同期恢复度分别为78.8%/82.6%/134.5%/116.0%，恢复度环比Q2均有改善，期待后续表现。7月26日，公司轻资产项目三峡千古情将正式开业，该项目为2022年11月公司与湖北交投宜昌公司签订合作协议，公司负责提供包括品牌授权、节目编创等在内一揽子服务（一揽子服务费2.6亿元）和后续委托运营（管理期10年，按每年20%经营收入收取委托管理费），期待轻资产项目增量贡献。

盈利预测、估值与评级

公司演艺业务壁垒深厚,持续受益国内旅游市场复苏。预计公司24E-25E归母净利11.3/14.5/16.3亿元，对应24E-25EPE为17/14/12X，维持“买入”评级。

风险提示

旅游消费意愿恢复低于预期,新项目拓展速度低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.75亿，根据现价换算的预测PE为15.45。

最新盈利预测明细如下：

国金证券：给予宋城演艺买入评级