沪铜：周 K 线三连阴，供应充足，调整未结束

【铜市动态】

周五沪铜减仓回吐盘中涨幅，周 K 线连续三周收阴。市场关注晚间美国非农就业数据，银价短线波动或受影响。欧央行降息，市场反应平淡，美国实体指标好坏参半，整体提报降息情绪。5 月国内铜精矿进口放缓，未锻轧铜进口回升，国内铜供应充足。家电、汽车与船舶出口数据强劲。今日现铜 8.11 万，电铜贴水 50 元/吨，精废价差继续缩减。下半年国内炼厂原料形势或更紧，铜价涨幅大、背离大，再上冲需更强动力，倾向调整未结束。

【铝及氧化铝市场】

今日沪铝冲高回落，现货贴水维持。近期铝锭去库偏慢，铝棒库存快速下降，表观需求高位。以今年较高表观消费看，后续有望回到低库存状态。短期复苏预期随经济数据摇摆，基本面矛盾不突出，沪铝或高位震荡，中期维持回调多头布局思路。近期北方矿山复产，矿石供应放量或缓解氧化铝偏紧局面，但难言宽松，超高利润水平有压缩空间。本周现货成交略有松动，震荡中反弹沽空对待。

【锌市观察】

SMM 锌锭社库明显下滑至 19.97 万吨，库存拐点意味明确；下游逢低备货，锌价反弹后，现货成交走弱。市场静候晚间非农，资金观望情绪重，沪锌加权持仓减 5514 手至 20.3 万手。二季度后海外矿山复产和新投产有望贡献环比增量，6 月淡季消费表现待数据验证，消费增量预期不强，沪锌延续月度级别调整。矿端依旧偏紧，TC 低位下，若锌价持续回落，成本端支撑将显现。LME 锌库存走高至 26.08 万吨，0-3 月深贴水 57.89 美元，基本面内强外弱推动跨市反套策略已有相当浮盈，注意把握止盈时机。技术面上，沪锌反弹至 20 日均线承压，回调节奏未根本扭转，下方暂看 2.33 万元/吨强支撑，产业做好卖保。趋势上，顺应资源漓和再通胀，静待回调充分后的低吸机会。